当前，国内城投债务规模高达 65 万亿，这一数字是许家印 2.4 万亿债务的 30 倍之巨，庞大的债务体量引发广泛关注，城投债是否会爆雷成为热议焦点。不过，有观点认为城投债不会爆雷，国家不会坐视地方政府债台高筑、陷入运转困境，那么未来究竟该如何化解这笔巨额债务呢？

债转股是化解城投债的重要手段之一。以往，银行向城投公司提供贷款，如今可通过特定模式，将银行背后的储户转变为投资人，这便是债转股的核心逻辑。在这种定向模式下，储户资金的流向更加清晰，收益模式也发生转变。过去资金需经过银行资金池，银行赚取信用管理等中间差价后再投向项目；而债转股后，资金流转环节减少，储户直接与投资项目挂钩，一定程度上优化了资金配置效率，为城投债的化解开辟了新路径 。

回顾城投债形成的背景，不难发现其与城市基础设施建设紧密相关。在中西部及东北地区，许多城市基础设施建设水平甚至超过东部，但这些城市往往人口稀疏、车辆稀少，GDP 增长缓慢。这些基础设施大多依靠举债建设，从表面上看，百姓生活水平并未显著提升，实则城市资产得以增加。然而，这本质上是透支未来二三十年的收入进行城市建设，如同倾全村之力建造超出经济能力的豪华别墅，后续需要漫长时间偿还债务，无论是百姓还是地方政府，都面临着沉重的经济压力。

展望未来，城市发展或将迎来新的机遇。曾经 “要想富，先修路” 的理念让交通基础设施不断完善，如今在消费领域，拼多多、美团等企业因良好的基础设施得以蓬勃发展，但生产端尚未充分享受这一红利。多数城市硬件设施完备，软件却相对薄弱。未来城市间的竞争将聚焦于两个关键领域：内容与高科技。

从高科技竞争角度来看，虽然众多城市渴望发展高科技产业，如部分地区尝试发展芯片、精细化工等，但真正具备发展高科技条件的城市寥寥无几。高科技产业高度依赖人才支撑，而国内能够满足这一要求的城市不过几十个。对于成百上千的地级市而言，缺乏人才储备使得发展高科技面临巨大挑战。

相比之下，内容竞争更具可行性。内容运营对高端人才的依赖程度较低，近年来众多开发商转型旅游地产，却出现景区古镇千篇一律、缺乏特色内容的问题。唯有像乌镇一样，深耕内容打造，才能实现景区的良好运营。城市发展亦是如此，以往工业化时代，政府集中控制生产要素，使得各地建筑风格、商业设施高度相似，建设效率虽高，但缺乏特色。而未来，市场化发展成为趋势，创造特色内容将成为城市发展的关键，然而这并非政府的强项。许多国企凭借垄断资源得以良好生存，但在直接面向消费者时，因市场变量众多而面临困境。如今，城市若依旧秉持工业化思维发展，必将被时代淘汰，必须积极探索特色内容建设。

要实现内容创新，城市需营造良好的创新环境，其中关键在于提高对创新失败的容忍度。马云曾指出，中国金融机构过于规避风险如同当铺思维，而欧洲发展缓慢也与对风险的低容忍度密切相关。反观中国改革开放 40 年的快速发展，正是源于对创新和冒进的包容态度。城市应鼓励创新，更要建立容错机制，避免对创新失败者 “一棍子打死”。例如深圳设立创投基金，为非因贪污导致的创业失败者免除债务，这种举措为创业者打造了良好的创业环境，吸引人才汇聚，让城市成为创业热土。

在未来的城市发展中，人才是核心竞争力，产业发展的背后离不开人才的支撑。在工业产业链产能过剩的当下，吸引能够进行内容创新的人才，对城市化解城投债、实现可持续发展至关重要。只有打造特色内容，提升城市竞争力，才能增加城市收入，逐步缓解债务压力，实现从债务困境到良性发展的转变。

为了解决地方政府的资金流动性问题，将城投公司和下属子公司持有的应收账款债权，收益权进行拍卖，取得阶段性流动资金，到期后进行履约、续拍。本方案的目的是通过对应收账款、收益权等无形资产进行拍卖与续拍，持续获得5000万至20亿元的现金流，助力发展。欢迎独家合作（专家服务咨询微信：zijinpanhuo）

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